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  • 楼市、股市、汇市投资宏观随笔

    发布时间: 2020-01-17 05:49首页:主页 > 宏观 > 阅读()
    要研判楼市的未来,我们需要先分析下过去30年中国房地产发展的推动因素。我认为主要是三点:一是城市化和旧城改造进程;二是居民住房面积与质量改善需求;三是流动性充裕推动投资需求   这三方面的原因,推动中国商品房的年销售量从98年的1亿平方米上升到去年的17亿平方米   但是未来这三点驱动力都在发生变化:城市化和旧城改造高峰期已过,目前城市化率已经到了60%,再上升的空间和速度都相对有限;居民住房需求基本满足,人均住房面积已经达到36平方米   再者,流动性高度宽松的时期也已过去,鉴于目前的高杠杆、高债务、高通胀状态,未来货币政策继续宽松的可能性不大,想继续通过大量加杠杆投资房地产比较困难   所以基于这样逻辑,我们认为未来楼市价格在整体上继续大幅攀升的可能性不大,像过去那样全局性、趋势性的投资机会也很难再出现,重点还是要捕捉一些区域性、结构性的机会   所谓“区域性”机会,主要是预期未来房价走势会在不同城市、不同区域间逐渐分化,那些具备人口和产业强支撑的中心城市和城市群,房价也相应具有较大支撑力;而人口和产业基础较为薄弱的一些边缘的三四五线城市,下载通宝棋牌室房价走势预期就相对不容乐观   所以捕捉“区域性”机会,首先是区域上需要选择重点中心城市和城市群进行布局   所谓“结构性”机会是指,即使在很多重点中心城市和城市群,目前整体房价也都处于高位,我们也不是说看准了城市就可以闭着眼睛买。在现在这样总体房价高位、投资风险加大的背景下,我们还是要格外关注投资的安全边际   在宏观上看准城市之后,我们在微观层面选择具体投资标的的时候,还是要尽可能选择那些价格在周边同类产品中具有比较优势的标的,比如某些新房的摇号价格显著低于周柏二手房的,还有一些性价比比较高的次新房、二手房也值得关注   我们再来看下股市。谈到股市,我们很多人都感觉“苦大仇深”。的确,A股这么多年来一直都是“牛短熊长”,赚钱效应比较有限   而大洋彼岸的美股,自从08年金融危机以来已经走出“十年长牛”,道琼斯、纳斯达克和标准普尔等美股三大指数最近也都还在迭创新高,而我们这里则是“十年弱市”   按理说“股市是经济的晴雨表”,过去十年我们的经济增速还是远高于美国的,为什么股市表现远不如美国   我想从宏观和财务层面来解读这个问题。按照股市估值最基础的“市盈率”公式进行推导,股价=每股收益(EPS)*市盈率(PE),然后我们按照这个公式进一步推导可以发现,股价=净资产收益率(ROE)*每股净资产*市盈率(PE)   这其中,净资产收益率和每股净资产属于企业经营业绩;市盈率的话,除了受经营业绩影响,还与市场利率高度相关:一般来讲,在其他因素不变情况下,市场利率越低,市盈率就越高   这么讲可能比较复杂,我简单来讲就一句话:我们要股价持续高涨,那就要求上市公司经营业绩也持续上升,同时市场利率不断下行   但是很遗憾,过去10年来,A股上市公司的净资产收益率等经营业绩指标总体都是下降的,而美国方面是显著上升的   市场利率方面,如果以“十年期国债收益率”作为基准,10年前中美的市场利率基本都在4%附近,10年之后美国的市场利率已经显著下行到了1.8%附近,但我们还停留在3.5%附近   所以在上市公司经营业绩没有全面改善、市场利率没有显著下降背景下,我们的股市很难创造长期性的整体牛市,主要的机会还是在于结构性和阶段性的热点   比如在16-17年,因为“供给侧改革”导致钢铁、煤炭等上市公司的原材料产品大幅上涨,企业经营业绩显著上升,也促成了相关上市公司股价的大幅上涨   另外是这两年来,由于“贸易战”过程中美国的封锁,我们对高端制造、新材料、信息等战略性新兴产业日益重视,政府的政策倾斜和相应补贴,让相关的上市公司经营业绩已经改善或具备了改善的预期,也引发了诸多科技股板块的行情,比较典型的是5G和“华为产业链”国产替代相关个股   我认为如果说目前A股市场中存在结构性机会,那么代表中国经济战略转型方向的高端制造、新材料、信息等“泛科技股”一定是一个重要的长期投资板块,主要是得益于政府政策倾斜和国产替代带来的业绩改善   当然这些板块中也是鱼龙混杂,在具体投资标的选择中,还是要重点关注企业的细分领域、行业地位、经营业绩及预期等因素   好,说完了基本面,我们再从技术面看看A股大盘这两年的走势,也再初步研判下2020年的趋势。我们先从年线看,A股自创立以来,有一条20年年线一直没有有效跌破过,就是图中这条粉红色的线点上方开始下跌,随后几年总体都是处于下行趋势。去年10月和今年1月两次都跌到了这条20年年线点附近,不过都成功止跌并开始反弹   但是我们从年线形态来看,今年以来的行情在技术上也还是只能定义为反弹,还没有看到明显反转的迹象   再从月线点附近开始反弹,一直到近3300点附近开始回落,随后开始延续到目前的围绕3000点的长时间震荡。从技术上看,3000点附近的30月均线是一个重要的压力位,目前来看没有突破迹象   明年如果能有效突破3000点,那有望像今年年初那样创造一波阶段性的小行情;如果突破不了,那么继续围绕3000点附近的箱体震荡概率大些   目前的形势看,大幅下跌和大幅上涨的概率都不大,因为下跌空间由外资的持续流入托底,上涨空间则由基本面因素制约   这类震荡行情下的策略重点,还是在于精心捕捉一些结构性、阶段性的投资主题。但毕竟不是在大牛市,对于投资标的选择需要更加慎重,同时在投资头寸控制上也要更加谨慎   最后再来简单看下汇市。作为具备全球视野的高净值人群,对于汇率和美元资产自然也要重点关注。这里我想谈谈汇率走势逻辑   从长期来看,汇率的走势取决于基本面。这几年,由于国内经济下行,部分国际投资者看空中国,一直在外汇市场抛售人民币,而央行则经常动用外汇储备托底人民币汇率   这在一定程度上也导致我们的外汇储备从14年高峰时的约4万亿美元下降到目前的约3.1万亿美元。所以动用外储托底汇率很难长期持续,因而到今年8月央行不再托底的时候,人民币汇率就跌破7   但是正当市场一片看空的时候,这半年来人民币汇率并没有大幅下跌,而是一直围绕7波动。这又是为什么   我觉得主要有几个原因:一是虽然中国经济开始下行,但是美国经济目前也开始回落,两国经济基本面其实半斤八两   第二是美联储开始持续降息,而中国央行还没有全面降息的动作,这也让中美利差扩大、中国的利率优势凸显,有利于吸引和留住国际资本,从而稳定人民币汇率   第三是在“贸易战”背景下,美国方面的重要诉求是要求中国缩减对美贸易顺差,而如果人民币大幅贬值,那反而有助于中国出口,这显然是美国人不愿意看到的   这几方面因素在未来较长的一个时期内会一直存在,所以人民币汇率继续围绕7波动应该也是一个大概率事件。从投资的角度,进行适当的高抛低吸波段操作也是在这样的汇率走势下比较可行的方式通宝棋牌 通宝棋牌app 通宝棋牌手机版官网 通宝棋牌游戏大厅 通宝棋牌官方下载 通宝棋牌安卓免费下载 通宝棋牌手机版 通宝棋牌大全下载安装 通宝棋牌手机免费下载 通宝棋牌官网免费下载 手机版通宝棋牌 通宝棋牌安卓版下载安装 通宝棋牌官方正版下载 通宝棋牌app官网下载 通宝棋牌安卓版 通宝棋牌app最新版 通宝棋牌旧版本 通宝棋牌官网ios 通宝棋牌我下载过的 通宝棋牌官方最新 通宝棋牌安卓 通宝棋牌每个版本 通宝棋牌下载app 通宝棋牌手游官网下载 老版通宝棋牌下载app 通宝棋牌真人下载 通宝棋牌软件大全 通宝棋牌ios下载 通宝棋牌ios苹果版 通宝棋牌官网下载 通宝棋牌下载老版本 最新版通宝棋牌 通宝棋牌二维码 老版通宝棋牌 通宝棋牌推荐 通宝棋牌苹果版官方下载 通宝棋牌苹果手机版下载安装 通宝棋牌手机版 通宝棋牌怎么下载

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