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    发布时间: 2020-02-01 04:29首页:主页 > 宏观 > 阅读()
    原标题:【中信建投 宏观】疫情对经济和预期的影响分化 ——1月PMI数据点评   1、生产季节性扰动、需求稳中有升。生产指数51.3%,环比回落1.9个百分点,同比回升0.4个百分点,较去年春节月份回升1.8个百分点。我们认为,由于2020年春节靠前,节假日效应导致1月生产指数环比回落。考虑到疫情隔离期与春节假期重合,叠加生产指标同比回升,我们认为疫情对当月生产的影响较弱。生产经营活动预期指数57.9%,环比回升3.5个百分点,同比回升5.4个百分点,较去年春节月份回升1.7个百分点,疫情可能尚未对制造业预期产生显著负面冲击   需求方面总体延续稳中有升,新订单指数51.4%,环比回升0.2个百分点、同比回升1.8个百分点、较去年春节月份回升0.8个百分点;在手订单指数45%,环比、同比分别回升1.3、2.6个百分点、较去年春节月份回升2.7个百分点。新出口订单指数48.7 %,环比回落1.6个百分点或主要受春节效应影响,环比、较去年春节月份分别回升1.8、3.5个百分点   我们认为,参考非典期间的经验,疫情对外需的影响逻辑尚不充分,而社零在受到疫情负面冲击后能出现较大改善,叠加当前的整体库存水平较低,导致当前的制造业生产、需求及相关预期在疫情冲击下呈现一定的韧性   2、通缩修复或受限、库存周期呈现为被动去库存。1月原材料购进价格指数53.8%,环比回升2.0个百分点、同比回升7.5个百分点。出厂价格指数49.0%,环比、同比分别回落0.2、回升4.5个百分点。我们测算显示,1月PPI同比或在0.1%左右,环比接近0%,相比我们之前的预期有所下调,疫情对需求的冲击或首先体现在价格方面,导致当前PPI回升受限。库存方面,产成品库存指数46.0%,环比、通宝棋牌下载同比分别变动0.4、-1.1个百分点;原材料库存指数47.2%,环比、同比分别变动-0.1、回升-1个百分点,显示当前库存水平总体仍处于周期性。结合生产、需求分项开年的韧性的表现,我们认为PMI显示当前库存周期或主要处于被动去库存阶段   3、服务业受疫情冲击、建筑业仍有望扩张。服务业PMI 53.1%,同比、较去年春节月份分别变动-0.5、-0.4个百分点。服务业新订单PMI50%,同比、较去年春节月份分别变动-0.2、-0.5个百分点。服务业从业人员指数47.4%,同比变动-0.4个百分点,创有数据以来的新低。服务业务营活动预期PMI 58.7%,同比变动-0.1个百分点,创2017年2月以来的新低。建筑业PMI 59.7%,尽管同比回落1.2个百分点,但环比、较去年春节月份分别回升3.0、0.5个百分点。建筑业新订单PMI 59.7%,尽管同比回落2个百分点,但环比、较去年春节月份分别回升0.9、1.8个百分点。建筑业从业人员PMI 55.3%,同比、环比分别变动2.2、4.6个百分点,是2018年2月以来的次高点,建筑业业务活动预期PMI环比回升5.2个百分点,创2019年4月以来新高。根据非典期间的经验,固定资产投资受疫情影响较弱,非典期间房地产投资的景气状况也未改变,考虑到专项债与基建发力预期、房地产周期的逻辑难以因疫情而扭转,叠加政策可能会加大对冲力度,我们认为建筑业仍有望扩张   总体看,1月PMI指标显示疫情对经济和预期的影响分化,服务业的负面冲击较大,制造业有一定韧性、但通缩修复受限,建筑业仍有望扩张。从供给端看,对标非典历史经验,由于现在服务业(第三产业)在国民经济中的比重更大,疫情对服务业的负面影响构成了经济增速的回落压力,疫情的持续时间、管控效果是未来服务业能否回调的关键变量。从需求端看,对标非典历史经验,国内消费会受到疫情负面冲击,通宝棋牌代理但不改中长期趋势,出口、投资需求受疫情影响较弱,2003年投资是支撑全年经济10%增速的关键驱动因素。我们认为,专项债与社融发力、企业盈利预期改善对近期投资的支撑逻辑仍然有效,叠加政策可能加大稳增长、稳投资的对冲力度,年内投资增速出现较好表现仍可期待、进而缓解疫情对经济周期运行的扰动   本公司对本帐号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本帐号资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断,相关研究观点可依据本公司后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本帐号资料意见不一致的市场评论和/或观点通宝棋牌 通宝棋牌app 通宝棋牌手机版官网 通宝棋牌游戏大厅 通宝棋牌官方下载 通宝棋牌安卓免费下载 通宝棋牌手机版 通宝棋牌大全下载安装 通宝棋牌手机免费下载 通宝棋牌官网免费下载 手机版通宝棋牌 通宝棋牌安卓版下载安装 通宝棋牌官方正版下载 通宝棋牌app官网下载 通宝棋牌安卓版 通宝棋牌app最新版 通宝棋牌旧版本 通宝棋牌官网ios 通宝棋牌我下载过的 通宝棋牌官方最新 通宝棋牌安卓 通宝棋牌每个版本 通宝棋牌下载app 通宝棋牌手游官网下载 老版通宝棋牌下载app 通宝棋牌真人下载 通宝棋牌软件大全 通宝棋牌ios下载 通宝棋牌ios苹果版 通宝棋牌官网下载 通宝棋牌下载老版本 最新版通宝棋牌 通宝棋牌二维码 老版通宝棋牌 通宝棋牌推荐 通宝棋牌苹果版官方下载 通宝棋牌苹果手机版下载安装 通宝棋牌手机版 通宝棋牌怎么下载

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